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克强经济学有边界 新班子葫芦里是啥药

克强经济学有边界 新班子葫芦里是啥药2013-07-18 13:57:04 来源：中国建材新闻网综合消息分享到：叶檀:? 克强经济学有明确边界FT中文网

2013年上半年公布的经济数据，让我们既摸清市场的边界，也摸清改革的政策边界。

短短半年，市场人士对克强经济学的解读经过了两个阶段：第一阶段以紧缩为主旨，实体经济去库存，虚拟经济去杠杆；第二阶段是在7月9日李克强总理发表“上限”与“下限”的谈话之后，各方抛弃紧缩论，重拾稳增长，纷纷解读上限到底有多高，下限到底有多低，股票市场一改颓势大幅反弹。

前后两种解读大相径庭，显示学者过度热衷为政府阐释数据的尴尬。一些学者过于天真，不顾中国经济现实，希望克强经济学大幅紧缩，这必然导致经济硬着陆的严重后果；另一些学者信口解释，某些国外投行经济分师大力吹捧克强经济学，其谄媚程度绝不在国内某些政策分析师之下，反正他们进退有据，创造概念可以留芳市场。

任何经济改革都有分析框架，有边界效应，任由经济硬着陆既不负责任也不现实。对中国经济风险应该有清醒认识。

以6月钱荒为例，虽然银行存款突破了百万亿元，虽然央行的压力测试得出了较为乐观的结论，但央行真实版测试的结果却让投资者惊心，银行资产期限错配尤其是中小银行的资金杠杆之紧张，在特定考核节点对于央行“放水”的依赖程度，到了匪夷所思的程度。

房地产同样如此，压低房地产价格固然可获为民请命的美名，却没有考虑中国经济的残酷真相：房地产具有金融润滑剂的作用，各个城市缺乏大宗税收来源、对土地财政极端依赖，未来城市化进程中的基础建设仍然靠土地增值收益，从笔者对几家政府投融资平台、和建设省内公路的路桥公司看，一旦土地财政下滑，部分三四线城市会很快沦落为鄂尔多斯的翻版。

再次改革如箭在弦，如果没有经济体制的又一轮改革，中国经济必然在十字路口滑向极左的、普遍贫穷的泥潭。但这次改革与上世纪70年代末的改革大不相同，改革空间十分狭窄，缺乏足够的共识、经济虽然危机四伏却没有滑向崩溃的边缘、利益群体已有明确划分，理智的改革者注定只能在“螺蛳壳里做道场”进行小步改良，最终实现市场体制大改革。

相信作为一国总理，对此有清醒的认识。

以克强指数为表征，数据的真实性被提到前所未有的高度，就是证明。今年以来，外贸进出口数据大起大落，有关部门开始时面对质疑一再澄清，最后却一反常态，以外管局为代表的权力部门用得力举措挤除贸易水份，6月份的外贸数据因此变得极端难看，但再难看的数据也比造假的美妙数字要好得多。

再看审计署公报，对于地方政府的或有负债、对于地方投融资平台的安全性、对于土地财政的依赖，对重点城市进行了“典型性披露”，曝露的风险足以让国民认识到债务问题的严重性。

近几年，国家统计局的统计数据一再强调真实性，以往房地产、CPI、工业产值等遭遇严重质疑时，国家统计局总是在网站发表统计体系内专家的辩诬文章，表示公众产生质疑是因为公众缺乏专业素质，当公众对物价、房价、收入差距的感性认知，与国家统计局公布的数据屡屡天悬地隔时，统计数据越来越远离常识，非普通地球人所能理解。结果两败俱伤，公众对于统计局的数据来源不再信任，政府统计数据被边缘化，统计局倾力而为却屡被嘲笑。在造假成风、GDP与政绩第一的市场，以房地产开发商上报的数据、企业上报的数据、高收入人群自我披露的收入数据作为基准数据，都会成为大笑话。而现在，国家统计局想方设法，希望能采撷到真实的数据。

保持清醒不易，尤其是周边的人、学者纷纷逢迎，以为天下第一改革家非君莫属、实至名归时，要长久地保持清醒，是对智力与人性的大考验。

保持边界思维是理智的，边界越明确，决策越科学。美联储在实行货币政策时有明确的边界，伯南克在乔治华盛顿大学的四次公开课，强调美联储决策的边界在于经济增长、就业与通胀数据，只要就业低迷而通胀能够控制，美联储就有放松货币的空间。虽然美联储主席讲话常常云山雾罩让市场猜测不断，但美联储制订货币政策的边界是清晰、预期是明确的。

中国同样如此。李克强所说的上限与下限，具体是指增强调控的针对性和预见性，做到稳中有为，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。同样强调了经济增长率、就业与物价三项指标，与美联储的三项基本指标大致相符。考虑到中国登记失业率常年维持在4%左右不变，官方经理人指数缺失中小企业数据，已经部分失去参考价值，希望决策者掌握的就业数据更加真实，对于真实的失业率与企业利润心底有数。

除了谄媚式解读，庸俗式解读同样众多。

李克强总理重提稳增长，就有机构分析师大叫货币要放水请买银行股；7月12日国务院常务会议刚研究部署加快发展节能环保产业，促进信息消费，就有机构趁此机会炒作创业板中的环保与信息股，把长远的政策换作了两三天的股票行情。中国当下的改革承清末之路，开未来数百年的路径，绝不会庸俗到为了挽救大型企业再次大发货币，也不会庸俗到为一两家上市公司股价频频吹风。

任何政策与理论都有前提、有边界、有变量，克强经济学同样如此，边界决定了经济政策的弹性空间不大。经济学家的职责是运用专业知识，提供分析模型与结果，这才是真正的帮忙，而非帮闲。以吸引上面眼球心态大吹特吹毫无根据的理论，故做惊人之语，是恶劣的投机行为，一些利益群体为了自身利益有意曲解克强经济学，试图火中取栗，是极端不负责任的。

改革任重道远绝非空言，也许还需要几十年甚至百年的时间，中国的改革才能完成从经济技术到经济体制、政治体制的全面革新。克强经济学如果成功，实现经济软着陆，是大幸。

徐斌： 新班子经济葫芦里面究竟什么药？上半年中国经济颓势初现，大家就7%或者7.5%的上下限等等问题，又开始纠缠起来。晚上看安信程定华的电话会议记录，感觉悲观过甚。无非投资边际效益递减，利率飙升趋势压不下来，中国企业负债率达到极限，对影子银行来硬的，结果只会导致经济崩盘没商量。他个人对于经济结构调整压根不看好。我对经济结构调整结果固然持有保留意见，因为经济不出现大衰退，根本性调整是不可能出现的，但对于下半年经济走势还是非常看好的。道理很简单：尽管中央嘴上说不搞货币宽松和财政刺激，但实际还是变相悄悄的搞，只不过是边吃兴奋剂以维持现状，边狂搞自由化改革做增量。

好吧，我承认，自己在给媒体写评论稿，但凡提及GDP增速时候都是扯淡，内心深处压根都不相信这调调儿。作为奥派理论信奉者，我觉得GDP统计是非常荒谬的东西。数以亿计的人群日以继夜的经济活动，以人民币为单位最后按时间序列量化，能精确到小数点后两位数，这这么可能呢？这是上帝的工作！

经济保八，保7，或者以后的保5保6，其实都是老大的表态——兄弟们给我顶住！给我干活！不得偷懒！这好比古时科举以八股取士，都知道这玩意儿是扯淡，但非如此做不到相对公平。GDP也是如此，老大们需要一个标杆考核小弟马仔，经济学家和分析人士需要混饭吃，这玩意儿就大行其道，如此而已。

当然，我也不是极端鄙弃GDP，这概念也不是不可以用。我本人考核中国经济名义GDP的方法，通常是看财政收入增幅。道理很简单，中国税收体制是按中间流转税来的，税基就是GDP,也就是说通胀趋势下，经济活动越频繁，政府财税同比增幅就较大，反之就小。财税收入增幅才是名义GDP的同比增幅。我没细心核算今年上半年全国财税总增幅如何，但中央财税收入今年上半年增幅仅1.5%，一季度还同比增幅高达7.5%，二季度大幅下滑。地方财税收入要好一些，但各省份大多为各位数增长。如果结合PPI和CPI的走势，大致可以得出这样的结论，经济增长确实放缓，但还不至于跳水。这是众所周知的事情，就不赘述了。

现在老大怎么个态度？下面是最新的报道：“李克强说，从国内外实践看，经济运行出现一定波动，有客观必然性。宏观调控的主要目的就是要避免经济大起大落，使经济运行保持在合理区间。其“下限”就是稳增长、保就业，“上限”就是防范通货膨胀。今年要完成中央经济工作会议确定的全年经济社会发展的主要任务。对此，我们有信心、有条件、有能力，但也要付出许多努力。”什么意思？意思就是通胀不恶化的情况下，不会让经济下来。

下面的问题是，你如何遏制住目前下滑趋势，不出现分析人士担忧的崩盘局面？因为遏制通胀就得遏制货币，刺激经济就得财政减税放权让利。急中风遭遇慢郎中，你又想经济结构调整，让资源优化配置，又想不让经济硬着陆，所谓过剩产能行业继续维持现状。这可能么？答案是，经济自由化，和货币财政刺激同时来。

关于经济自由化这个，大家现在看得很清楚，上海自贸区和利率汇率乃至资本管制全面放开，就是经济自由化的大动作。现在舆论上沸沸扬扬的“李克强经济学”里面就有这个，但所谓“去杠杆”这个，就有点没谱了。，货币财政刺激这个说法，现在听着貌似不靠谱。但实际上，就是在悄悄的搞。今天就有消息说，房地产融资要放开，铁道债现在归央行支持债券——这是准国债。

中国影子银行近年来膨胀的根源，就在于房地产融资缺口被管制后，不得不走银行表外业务，靠信托解决问题。地产性欲煎熬，你指望堵住前庭就能解决其饥渴问题，几乎不可能，因为它会走后门。但这意味着成本和风险急剧增长，这一点，你看看银行理财产品年化收益率就明白了，这其实还是货币变相紧缩。但一旦房地产公司的股权类和债券类再融资放开，那其实是针对地产行业的降息，因为地产行业是中国经济支柱行业，其融资成本大幅降低，也意味着中国经济市场利率相应下调。这其实是变相货币宽松。至于铁道债变形准国债，更说明积极财政的春药一时半会丢不了，下半年还得吃。因为铁路系统的投资差不多将近积极财政项目的三成以上。这说明什么？说明中央对地方融资平台搞的乱七八糟的财政项目没信心，但对中央财政项目还是信心十足，有机会就开闸放水。

说到这里，大家都推测出来了，其实老大也在搞政策对冲：干掉地方财政项目，保住中央财政项目，扼死信托影子银行后庭花，放开地产直接融资和债券融资前庭，让地产资金链恢复正常取向，别憋出变态狂来。在总体生产率和储蓄率都在持续下跌的情势下，靠自由化政策套餐挖掘制度红利。前者是续命金丹，后者是十全大补汤了。

这是否如愿，年底再看了

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