鸡蛋端午提振有限夏季上涨仍需等待藿香

鸡蛋：端午提振有限夏季上涨仍需等待

鸡蛋现货价格具有较强的季节性规律，鸡蛋价格自春节高点一路下跌，在3-4月份的时候创出年内低点，个别地区现货价格跌至3元/斤的下方，后续价格基本上维持在每斤3-3.5元区间内震荡。蛋鸡存栏量维持在相对高位，国内6、7月份将迎来产蛋的高峰期，鸡蛋供应相对充足；养殖饲料端，玉米价格持续低迷，豆粕价格近期出现反弹，但是整个养殖端的成本仍维持在相对低位，养殖利润相对丰厚。6月上旬将迎来端午节，根据往年情况估计，对于蛋价提振作用有限，现货或持续维持震荡，距离夏季涨价行情的到来仍有一段时间。　　　　一、鸡蛋期价走势行情回顾　　鸡蛋期货价格先是因春节需求的提振，春节前小幅反弹，空间并不是很大，春节后随着需求的回落，价格从3447点一路跌至3080点，跌幅为10.6%，价格在3000附近企稳后开始连续上涨，一方面因主力合约从5月转移到9月，9合约一般是多头合约，往往对应国内夏季价格的高点；另外一方面，资金炒作，国内黑色系商品在进入到2016年后，出现了疯涨行情，再加上国内一季度天量的信贷数据，资金放水多，多数商品价格遭到炒作，鸡蛋期价更是在资金的炒作之下，一路从3080涨至4138，涨幅高达34.4%。随着黑色系商品的调整，鸡蛋期货价格也是一路震荡下跌。短期来看，国内鸡蛋供应充足，现货价格维持在低位震荡，期价在短期内或难有较强的表现。　　　　图表1：鸡蛋期货指数 　　　　资料来源：文华财经 新湖期货研究所　　　　二、鸡蛋现货价格及季节性规律　　由于蛋鸡养殖受到的温度季节性变化的影响较大，再加上鸡蛋自身保质期较短，以及国内对于鸡蛋的消费会因节假日影响较大，国内蛋价表现出较强的季节性规律。国内鸡蛋现货价格8-9月的高点较4月的地点往往有30%-50%的上涨幅度。国内今年现货价格最低在3000元/500kg左右，根据平均涨幅来看，国内8-9月份高点的位置在3900-4500元/500kg区间内。国内期货价格随着前期黑色系的大涨，鸡蛋期货指数的涨幅高达34%，期价最高到达4138元/500kg，基本上已经体现了年内高点的位置，近期指数的价格已经回调至3700点附近，短期内回调和上涨空间都相对有限，因国内现货价格从6月底将进入到季节性上涨进程中，因1609合约作为主力合约对应国内季节性高点，调整空间也相对有限。但是国内鸡蛋前期经过一轮炒作之后，短期内现货价格维持震荡，鸡蛋供应充足，短期内再度走强的可能较小。　　图表2：国内鸡蛋现货月度平均价格　单位：元/500kg 　　　　资料来源：wind 新湖期货研究所　　　　图表3：国内鸡蛋现货每日价格走势　单位：元/500kg 　　　　资料来源：wind 新湖期货研究所　　　　三、国内蛋鸡存栏情况　　据芝华数据，2016年3月全国蛋鸡总存栏量为14.92亿只，较2月增加2.27%，同比增加12.22%。在产蛋鸡存栏量为12.19亿只，较2月增加1.06%，同比去年大幅增加15.02%。后备鸡存栏量为2.72亿只，较2月大幅增加8.1%，同比增加1.2%。育雏鸡补栏量较2016年2月增加11.63%，同比增加13.04%。在产蛋鸡存栏数量稳定增长，短期供应有保障，后备鸡环比大增，下游补栏积极性较高，中长期供应充足。　　鸡龄结构数据，2016年3月幼雏鸡占比从上月的7.43%大幅上升至12.72%，青年鸡占比从上月的14.08%小幅下滑至13.16%，主力产蛋鸡占比从67.50%下降至66.07%，即将淘汰鸡占比从上月的10.99%继续下降至8.04%。　　从国内蛋鸡的存栏状况来看，国内鸡蛋供应充足，后续价格的上涨，更多的是受到夏季气温高，蛋鸡产蛋率降低所带来的阶段性供应紧张。　　　　四、蛋鸡养殖成本维持低位，养殖利润有所增加　　国内玉米市场价格基本上维持弱势下跌，在国家天量收储之后，市场剩余的玉米量相对较少，后续国内供应一方面看国内抛储的情况，一方面看后续国内玉米的产量。国储量庞大，后续玉米价格或仍有下跌空间。　　国内菜粕价格近期随着美豆的反弹而备受资金青睐，价格出现一定幅度的反弹。目前阿根廷大豆收割的产量和质量不确定性强，美农报告预计2016/17年度美豆结转库存将下降至3.05亿蒲式耳，低于市场预估均值的4.05亿蒲式耳。近期美豆出口需求预期良好。阿根廷作物带收获期的强降雨使得各机构纷纷下调阿根廷大豆产量，下调幅度在300-400万吨，这将使得豆粕供应量减少。　　这轮美豆连续上扬主要由于国际宏观面好转预期，以及对于中国需求的看好，同时阿根廷大豆产区遭遇暴雨冲击影响收割，巴西雷亚尔升值预期增强。国内近两周豆粕库存回升势头减缓，节后养殖业虽处于需求淡季，但目前市场焦点集中在美豆上，美盘的大涨带动连豆粕大涨使得下游追涨补货意愿增强。但是整体来看，国内养殖成本已经较去年大幅下降了，整个养殖利润相对较好。国内蛋价在5月中旬养殖利润为9.84元/羽，同比去年的-22.81元/羽，大幅增加，这也是今年蛋鸡补栏较为积极地原因。　　　　图表4：国内蛋鸡养殖利润　单位：元/羽 　　　　资料来源：wind 新湖期货研究所　　　　五、行情总结和操作建议　　国内蛋鸡存栏量稳定，后续供应有保障，鸡蛋期货在经过一轮资金的炒作后，短期内再度走强的可能较小，期价也在此回归理性。从国内蛋价的季节性规律来看，短期内价格难以大幅上涨，整体价格维持震荡，重心或略有上升，真正强势的带来或需要等到6月底附近。在操作策略方面，09月短期维持震荡，震荡区间在3600-4000，投资者可考虑在在区间内高抛低吸，端午节价格低点确认，可考虑中期多单入场。 　　　　作者简介：曹凯，新湖期货研究所农产品研究员，擅长以基本面分析为基础，并结合技术分析给出投资建议，对于走势的周期、空间和力度都有较深的理解，并结合仓位的控制，较好把握中长期的投资机会，实现稳健的投资策略。

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